Brytyjski magazyn pisze, że wojna wywiera ogromną presję na gospodarce Ukrainy. PKB kraju jest o jedną czwartą mniejszy niż przed rozpoczęciem pełnorymiarowej inwazji wojsk Władimira Putina, Narodowy Bank Ukrainy uszczupla rezerwy walutowe, a rosyjskie ataki na infrastrukturę pogorszyły prognozy wzrostu gospodarczego.
The Economist podkreślił w tym konktekście, że Ukraina stoi w obliczu kryzysu finansowego i to już wkrótce. Na dwa lata wierzyciele kraju zgodzili się zawiesić obsługę zadłużenia. Odroczone płatności to 15% PKB rocznie – wydatki te byłyby drugimi co do wielkości po obronności. Moratorium na nie wygasa jednak 1 sierpnia br.
Ukraina zatem ma miesiąc na uniknięcie niewypłacalności. Międzynarodowy Fundusz Walutowy próbuje nakłonić Ukrainę do wyrażenia zgody na redukcję zadłużenia, ale w pozostającym czasie osiągnięcie porozumienia jest mało prawdopodobne. Jak czytamy, jeśli Ukraina nie wywiąże się z zobowiązań, oznaczałoby to niepokojący brak wiary prywatnych inwestorów w zobowiązania Zachodu. W dłuższej perspektywie może to oznaczać katastrofę dla ożywienia gospodarczego w kraju.
The Economist wskazuje, że kraje przechodzą restrukturyzację w czasie wojny, aby zapewnić sobie dostęp do rynków finansowych. Szybka restrukturyzacja zajmuje miesiące, złożona – lata. Jednak od początku wojny Ukraina jest zamknięta dla rynków kapitałowych, co oznacza, że procedury te nie są pilne.
W artykule podkreślono, że Ukraina rozpaczliwie potrzebuje „przestrzeni fiskalnej”. Autor wskazuje, że pod koniec br. relacja długu do PKB zbliży się do 94%, co stanowi wysoki poziom jak na gospodarkę o wyboistej historii finansowej przy jej obecnej wielkości. Pomoc udzielana przez sojuszników ma formę broni, sprzętu i ukierunkowanych funduszy, a nie wolnej gotówki.
Jedynie 8 miliardów dolarów z najnowszego pakietu amerykańskiego trafi bezpośrednio do ukraińskiego rządu, co stanowi nieco ponad jedną czwartą rocznych wydatków Ukrainy na świadczenia społeczne, i to także w formie pożyczki. UE planuje zaoferować nieco więcej, ale to wciąż tylko 38 miliardów dolarów w ciągu trzech lat.
Choć kwota, którą Ukraina chce otrzymać, jest dość skromna – 12 miliardów dolarów w latach 2024–2027 – w przypadku nieudzielenia pomocy kraj nie ma środków, aby ją pokryć. Zdaniem MFW przy tak radykalnej restrukturyzacji, jaką zaproponowała Ukraina, kraj będzie w stanie jedynie związać koniec z końcem. Ze swojej strony posiadacze obligacji wątpią, czy Fundusz może być tak pewny siebie, zwłaszcza że jego analizy mogą być już nieaktualne.
Bez porozumienia Ukraina ma dwie możliwości. Jednym z nich jest zgoda na przedłużenie moratorium, co miało już miejsce w przypadku oficjalnych wierzycieli, którzy wycofają się z żądania spłaty do 2027 roku. Inną opcją jest procedura niewypłacalności. Może się to wydawać radykalne, ale w rzeczywistości różnica między tymi scenariuszami jest niewielka. W każdym razie ukraińskie płatności nie zostaną wznowione.
Jak czytamy dalej, wstrzemięźliwość prywatnych inwestorów odzwierciedla nie tylko perspektywy finansowe Ukrainy. W ramach normalnej restrukturyzacji wierzyciele obstawiają perspektywy gospodarcze kraju. Udzielenie pożyczki pożyczkobiorcy, który jest w stanie wojny, zakłada także, że on wygra. Wiele zależy od stopnia wsparcia Zachodu.
Magazyn dodaje, że obligatariusze są także sceptyczni co do długoterminowych planów naprawczych Ukrainy w przypadku jej zwycięstwa.
Choć sojusznicy i MFW argumentują, że obecna restrukturyzacja umożliwi Ukrainie powrót na rynki finansowe po zakończeniu wojny, a sojusznicy umorzą długi, inwestorzy nie mają pewności, czy taki dzień kiedykolwiek nadejdzie. Mówią raczej, że restrukturyzacja będzie pierwszą z wielu prób sojuszników Ukrainy przeniesienia ciężaru finansowego wojny i kosztów odbudowy na sektor prywatny.
Ukrainie nie udało się dojść do porozumienia z wierzycielami w sprawie restrukturyzacji zadłużenia międzynarodowego wynoszącego około 20 miliardów dolarów. Jak pisze The Economist, sytuacja ta grozi Ukrainie ogłoszeniem niewypłacalności. Kijowowi kończą się pieniądze, ale wierzyciele pozostają nieugięci. Od 2022 roku właściciele obligacji nie otrzymali żadnych płatności od Ukrainy. Kiedy zaczęła się inwazja rosyjska, zgodzili się na dwuletnie moratorium, ale 1 sierpnia br. ono się skończy i rachunki trzeba będzie zapłacić.
MaH/belsat.eu wg East24.info
